23. 침팬지와 펀드매니저의 주식 수익률 대결, 승자는? (원숭이 다트 던지기 실험)

주식 투자에 갓 입문한 초보자들은 보통 화려한 스펙을 자랑하는 여의도나 월스트리트의 금융 전문가들을 맹신하는 경향이 있습니다.

내가 직접 주식을 고르는 것보다, 수수료를 조금 내더라도 수십 년간 차트만 분석해 온 펀드매니저에게 돈을 맡기는 것이 훨씬 안전하고 높은 수익을 낼 것이라고 믿기 때문입니다.

 

하지만 이 견고해 보이는 믿음을 산산조각 낸 역사적이고 아주 충격적인 실험 하나가 있습니다.

바로 경제학계와 월스트리트를 발칵 뒤집어 놓았던 전설적인 '침팬지의 다트 던지기 실험'입니다.

 

과연 인간 최고 지성들의 분석력과 아무것도 모르는 원숭이의 무작위 선택이 대결하면 어떤 결과가 나올까요? 오늘 이 글에서는 자본주의 역사상 가장 흥미로운 이 실험의 결과와, 우리가 여기서 반드시 깨달아야 할 투자의 절대 진리를 완벽하게 분석해 드립니다.

 

 

 

 

 

■ 1. 월스트리트를 도발한 거장 경제학자의 한마디

 

이 흥미로운 실험의 발단은 프린스턴 대학교의 경제학 교수인 버튼 말킬(Burton Malkiel)의 저서 『시장 변화를 이기는 투자(A Random Walk Down Wall Street)』에서 시작되었습니다.

그는 주식 시장의 가격은 술 취한 사람의 걸음걸이처럼 아무도 예측할 수 없는 '랜덤 워크(무작위 행보)'를 보인다고 주장했습니다.

 

▶ "원숭이가 펀드매니저를 이길 수 있다"

 

말킬 교수는 책 속에서 월스트리트의 전문가들을 향해 엄청난 도발을 날립니다. "눈을 가린 원숭이가 신문 주식 시세표에 무작위로 다트를 던져서 고른 종목들이, 최고급 양복을 입은 펀드매니저들이 심혈을 기울여 고른 포트폴리오만큼 훌륭한 수익을 낼 것이다"라는 선언이었습니다.

 

수백억 원의 연봉을 받으며 자신들의 지적 우월감을 뽐내던 금융 전문가들에게 이 발언은 참을 수 없는 모욕이었습니다.

결국 이 도발은 실제 유력 신문사의 주최로 전례 없는 세기의 투자 대결을 만들어냅니다.

 

 

 

■ 2. 월스트리트 저널의 다트보드 콘테스트 실제 결과

 

미국의 유력 경제지인 '월스트리트 저널(WSJ)'은 말킬 교수의 주장이 사실인지 검증하기 위해 1988년부터 실제 대결을 개최합니다. 한쪽은 월스트리트 최고의 주식 분석가 4명으로 구성된 '전문가 그룹'이었고, 다른 한쪽은 신문사 직원들이 눈을 가리고 다트를 던져 주식을 고르는 '다트(원숭이) 그룹'이었습니다.

 

▶ 충격과 공포의 승률표

 

약 14년 동안 140회 이상 진행된 이 장기 프로젝트의 결과는 전 세계 투자자들을 충격에 빠뜨렸습니다.

펀드매니저들이 압도적으로 승리할 것이라는 대중의 예상과 달리, 다트 그룹(원숭이)이 전문가들을 이기거나 시장 평균 수익률을 훌쩍 상회하는 결과가 무수히 쏟아졌기 때문입니다.

 

심지어 전문가 그룹은 세금이 부과되고 펀드 운용 수수료까지 차감된 실질 수익률을 기준으로 했을 때, 사실상 다트 그룹에게 완벽하게 패배하고 말았습니다.

 

 

[Insight] 전문가의 환상

수많은 재무제표와 경제 지표를 분석하여 '시장을 이기겠다'는 펀드매니저들의 오만함이, 아무 생각 없이 다트를 던진 무작위 확률 앞에서도 압도적인 우위를 점하지 못한다는 뼈아픈 진실이 증명된 것입니다.

 

 

 

■ 3. 왜 전문가들은 침팬지를 이기지 못했을까?

 

그렇다면 왜 매일 주식만 연구하는 천재들이 눈 가린 원숭이조차 확실하게 압도하지 못한 것일까요? 그 해답은 주식 시장을 지배하는 '효율적 시장 가설'과 운용 보수에 숨어 있습니다.

 

▶ 정보의 평등과 효율적 시장

 

현대 주식 시장에서는 특정 기업의 실적 발표나 호재 뉴스가 나오는 즉시, 전 세계의 수많은 컴퓨터와 트레이더들에 의해 단 1초 만에 주가에 반영됩니다.

즉, 펀드매니저가 남들보다 특별히 뛰어난 고급 정보를 독점하여 시장의 타이밍을 맞추고 초과 수익을 내는 것은 구조적으로 불가능에 가깝습니다.

 

▶ 갉아먹히는 수익률의 주범, '잦은 매매와 수수료'

 

전문가들은 시장의 최저점과 최고점을 맞추려 끊임없이 샀다 팔았다(잦은 매매)를 반복합니다.

이 과정에서 엄청난 거래 수수료와 세금이 발생하게 되고, 펀드 운용에 따른 값비싼 보수까지 떼어가면서 결국 고객(투자자)의 실질 수익률은 시장 평균조차 밑돌게 되는 것입니다.

 

 

 

■ 4. 결론: 무작위의 시장에서 개인이 승리하는 법

 

침팬지의 다트 던지기 실험이 우리에게 주는 교훈은 아주 명확합니다.

주식 시장의 단기적인 방향성과 개별 종목의 흥망성쇠는 그 어떤 천재라도 정확히 예측할 수 없는 무작위(Random)의 영역이라는 점입니다.

 

비싼 수수료를 내며 누군가의 '예측'에 내 소중한 자본을 베팅하는 어리석은 행동을 당장 멈추십시오.

개별 종목의 타이밍을 재는 대신, 시장 전체의 우상향 성장에 투자하는 '시장 지수 ETF (S&P 500 등)'를 매수하는 것이 훨씬 현명합니다.

 

전문가의 화려한 언변에 속지 않고, 저렴한 수수료의 시장 지수를 추종하며 묵묵히 엉덩이를 붙이고 앉아있는 끈기.

그것이 결국 월스트리트의 펀드매니저를 이기고 내 계좌에 막대한 부를 쌓아주는 유일하고 가장 확실한 정답입니다.